（香港文匯網(wǎng)記者陸永?。┱驹谥苣┗赝局埽乩势粘蔀榱藷o法忽視的存在。

在一篇篇關(guān)於特朗普「封官」的報道中，國際資本市場已經(jīng)開始在各個領(lǐng)域提前交易，其中就包含能源市場。

然而，市場越是熱情高漲，投資者就越應(yīng)該有風(fēng)險意識。每個被認(rèn)為是理所應(yīng)當(dāng)?shù)男掠鲩L點都應(yīng)被放入相關(guān)行業(yè)/企業(yè)的商業(yè)模式/邏輯下進(jìn)行重新審視。

增產(chǎn)：特朗普為傳統(tǒng)能源企業(yè)帶來的確定性

「不斷鑽井」！

從選舉中的各種表態(tài)看，特朗普2.0任內(nèi)能源政策的一大顯著特點就是明確支持石油企業(yè)。

這也意味著，在明年1月特朗普正式上臺後，他有極大概率會為石油企業(yè)「鬆綁」——傳聞包括但不限於特朗普將主張退出《巴黎氣候協(xié)定》，縮小《古蹟法》給予永久保護(hù)土地的規(guī)模，這些都將對更多的鑽探和開採行為開綠燈。

從市場反應(yīng)看，本周，布倫特原油下跌3.89%，西德克薩斯中質(zhì)原油（WTI）本周下跌5.03%，「看跌」情緒瀰漫在整個原油市場。

「原油價格漲跌受到很多因素影響?！瓜沩炠Y本董事沈萌對香港文匯網(wǎng)記者指出，「利空的因素，例如美國降息。美國降息意味美國經(jīng)濟(jì)後勁不足，對於原油的需求必然降低。利多的因素，例如中東戰(zhàn)場持續(xù)或?qū)е率瓦\輸出現(xiàn)延後?！?/p>

「當(dāng)下影響原油市場的因素，除了由經(jīng)濟(jì)周期導(dǎo)致的供求差異外，還需要關(guān)注特朗普因素。」沈萌補充道。

「特朗普勝選背景下，明年美國通脹壓力不可小覷」。在申萬宏源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉看來，明年美國通脹數(shù)據(jù)將很大程度上受到美國政策影響，特朗普2.0的財政政策、驅(qū)逐移民和關(guān)稅政策都具有一定的通脹屬性。

在此背景下，低油價看上去對美聯(lián)儲抗通脹更有利、甚至更必要。因為油價直接影響汽油、燃料和化工產(chǎn)品，而後者又對大部分企業(yè)的運營成本有直接影響，這部分價格最終仍會傳導(dǎo)到消費端。

沈萌對記者表示，「特朗普是支持傳統(tǒng)能源的，他的政策會擴(kuò)大美國本土油氣資源的生產(chǎn)，這些也會給國際油價造成一定影響?！?/p>

另一個值得注意的因素是，無論是俄烏衝突，還是巴以衝突，特朗普都給出了和平的許諾。雖然到目前為止，特朗普並沒有具體說明如何實現(xiàn)這一目標(biāo)。但假設(shè)成功終止衝突，那些地緣政治風(fēng)險在油價上的溢價將會消散。

缺少拚圖：產(chǎn)能過剩的情況下如何靠增產(chǎn)創(chuàng)收

低油價符合油企的願望嗎？

在回答這個問題之前，另一個必須要回答的問題是：原油的定價邏輯到底是什麼？

一般來說，供需關(guān)係對商品價格有舉足輕重的影響，甚至可以說，「供需決定價格」。簡單而言，供給增加，需求不變或減少，價格就會降低；反之亦然。

從供需角度看，原油市場處在供大於求，產(chǎn)能過剩的狀態(tài)。國際能源署14日表示，預(yù)計到明年（2025年），全球石油供應(yīng)將超過需求100萬桶/天。

在歐佩克看來，原油的預(yù)期需求也在降低。歐佩克12日發(fā)布的月度石油市場報告顯示，歐佩克將2025年全球日均石油需求較上年增長量預(yù)期從164萬桶下調(diào)至154萬桶，調(diào)整後的全年日均石油需求預(yù)計約為1.06億桶。

在此，商業(yè)模式的斷點出現(xiàn)了：在產(chǎn)能過剩的情況下，成功押註了特朗普的油企如何依靠增產(chǎn)實現(xiàn)創(chuàng)收呢?上述分析的「回報」邏輯鏈條裏面是否少了一塊拚圖？

目前看，已知的一個策略是降低電動車在美國的滲透率。據(jù)悉，特朗普的過渡團(tuán)隊計劃取消消費者購買電動汽車時可獲得的7500美元稅收優(yōu)惠。只是到底有多少潛在消費者會就此轉(zhuǎn)向選擇購買傳統(tǒng)汽車，這點恐怕需要等到下一季度相關(guān)企業(yè)的財報才能獲得較為準(zhǔn)確的回答。

另外，有市場聲音猜測，特朗普政府在制定政策時或會對於其他主要產(chǎn)油國家的供給造成影響。世界上除了美國之外的主要產(chǎn)油國包括但不限於俄羅斯、伊朗、伊拉克、委內(nèi)瑞拉、阿聯(lián)酋、科威特。

截至目前，由於特朗普尚未正式上任，對於這類傳言真實性的考察，至少還需要持續(xù)到明年一月。

不過，在眾多不確定性中唯數(shù)不多可以確定的是，「特朗普的出發(fā)點並不是為了維護(hù)國際油價的穩(wěn)定，而是要維護(hù)美國傳統(tǒng)油氣資源生產(chǎn)商的利益?！?/strong>沈萌對記者表示。