涂國(guó)彬 永豐金融資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理

踏入12月中旬，臨近年末總有資產(chǎn)組合整理，要麼按本身明年預(yù)測(cè)調(diào)節(jié)組合具體比重，要麼按既定方式平衡，沽部分表現(xiàn)較佳的，買部分表現(xiàn)較差的，博取中值回歸效果。

2025年大勢(shì)，較可信說法是延續(xù)2024年基本調(diào)子，尤其是經(jīng)濟(jì)基本面，不會(huì)一下子因年月更替而完全擺脫。真正重大財(cái)金政策，例如各地央行減息周期開展，大致上無甚懸念，2025年繼續(xù)。最新公布通脹數(shù)據(jù)，整體以至細(xì)項(xiàng)，普遍與外界預(yù)期一致，美聯(lián)儲(chǔ)12月議息降25點(diǎn)子，應(yīng)無疑問。果如是，資產(chǎn)市場(chǎng)有一定基本助力，起碼不是緊縮銀根。

內(nèi)地寬鬆政策添機(jī)遇

實(shí)體經(jīng)濟(jì)又如何？誠(chéng)然，很多人擔(dān)心過去一兩年，全球經(jīng)濟(jì)中有點(diǎn)美國(guó)獨(dú)善其身的味道，歐洲等地在打擊通脹後已經(jīng)見真章，增長(zhǎng)乏善可陳。

至於日本，當(dāng)然仍在勉強(qiáng)走出谷底，要持續(xù)推行利率正常化等中長(zhǎng)期舉措有一定難度，其根本困難是人口老化，這一點(diǎn)是結(jié)構(gòu)性，看不到出路的，亦非貨幣政策或財(cái)政政策可以大幅度幫忙的。在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，不得不提中國(guó)，以最新形勢(shì)看，內(nèi)地官方財(cái)金政策在未來有機(jī)會(huì)變得較為寬鬆，這一點(diǎn)絕對(duì)為全球投資者帶來新機(jī)遇。

科技巨頭AI領(lǐng)漲美股

即市表現(xiàn)可見，幾個(gè)避險(xiǎn)指標(biāo)方面，金價(jià)、美匯、油價(jià)甚至美債孳息均向上，只有VIX指標(biāo)向下，換言之，本欄一直跟進(jìn)以上述指標(biāo)共同步伐而來的地緣政局變差，暫時(shí)未見。

從另一角度看，似乎投資者對(duì)於美股的樂觀情緒依然維持，暫時(shí)亦無太多意外因素，不論地緣政治抑或貨幣政策，甚至特朗普即將上場(chǎng)帶來的國(guó)際經(jīng)貿(mào)關(guān)係改變。投資者對(duì)於以新經(jīng)濟(jì)概念，包括科技巨頭以至AI人工智能等帶動(dòng)美股以至全球股市，具有相當(dāng)明顯的信念，即使其他風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)向上亦不為所動(dòng)。

加密貨幣受惠ETF市場(chǎng)

另一個(gè)持續(xù)發(fā)展中的新經(jīng)濟(jì)概念當(dāng)然是加密貨幣，假如說美國(guó)總統(tǒng)大選前金價(jià)屢創(chuàng)新高，則比特幣價(jià)亦在大選後創(chuàng)新高。比特幣未必如傳說一樣，純粹出於小眾不信任美聯(lián)儲(chǔ)等央行，背後可能有更大勢(shì)力亦未可料，只是陰謀論特色既不能證實(shí)亦不能否證，只能按下不表。

隨著比特幣甚至其他加密貨幣陸續(xù)被財(cái)金監(jiān)管當(dāng)局接納，成為機(jī)會(huì)投資者以至零售投資者，在投資組合內(nèi)或多或少都要加入的ETF，一切便有本質(zhì)的不同。以往要買賣比特幣，需要面對(duì)交易對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)交易平臺(tái)是否可靠，抑或一下子倒閉人去樓空，一直是為人所顧忌的。隨著這個(gè)關(guān)鍵因素改善，市場(chǎng)上已愈來愈多人傾向在投資比重上增加這一員，而這一點(diǎn)是極為明顯的趨勢(shì)，短期內(nèi)亦見不到逆轉(zhuǎn)。放諸2025年，相信有關(guān)做法只會(huì)更普及，投資者可以留意相關(guān)工具的運(yùn)用。（權(quán)益披露：本人為證監(jiān)會(huì)持牌人士，本人或本人之聯(lián)繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個(gè)股。）

題為編者所擬。本版文章，為作者之個(gè)人意見，不代表本報(bào)立場(chǎng)。