涂國彬 永豐金融資產(chǎn)管理董事總經(jīng)理

踏入12月中，全球金融市場焦點(diǎn)顯然在美聯(lián)儲等多家央行本周的議息活動，這幾天內(nèi)隨著陸續(xù)有決策，投資者可以為明年的貨幣政策取態(tài)作出部署。

美聯(lián)儲相當(dāng)高概率將在本周決定減息25點(diǎn)子，這一點(diǎn)是目前市場上的共識。當(dāng)然美聯(lián)儲官員以所謂數(shù)據(jù)為本的方針，不應(yīng)一早劃地自限，但其實(shí)當(dāng)數(shù)據(jù)累積到一個程度，呈現(xiàn)出某個趨勢時(shí)，大致上總有個方向。

上周所見，部分通脹數(shù)據(jù)升溫而美國就業(yè)市場有一定冷卻，這一點(diǎn)或多或少地減少了當(dāng)局的決策空間，但正因如此起碼在當(dāng)前仍然可以先減四分一厘之時(shí)，便可以做了這該做的事。

美股固然受此影響，但相信大方向仍以科技股以至加密貨幣的漲勢作為未來氣氛的主導(dǎo)，暫時(shí)看來沒有什麼特別利空利淡的信息出現(xiàn)。

突破資產(chǎn)淨(jìng)值舊思維

關(guān)於科技巨頭以至人工智能甚至加密貨幣等，都是過去幾年全球經(jīng)濟(jì)增長亮點(diǎn)，對於市值如今幾乎佔(zhàn)全球股市七成的美股來說，更是重點(diǎn)中的重點(diǎn)。

這種分布從危的角度看，當(dāng)然是風(fēng)險(xiǎn)所在，因?yàn)樘珎?cè)重個別產(chǎn)業(yè)而非新舊經(jīng)濟(jì)並行，萬一高科技板塊的估值大幅回落，整體市場活力未必可以馬上由傳統(tǒng)行業(yè)補(bǔ)上。

有危亦有機(jī)。之所以一開始有如此形態(tài)，不是人為主導(dǎo)，而是這些產(chǎn)業(yè)帶來新的願景，投資者認(rèn)為有前途因而願意押注，甚至樂意給予較高估值和溢價(jià)，以憧憬將來的一個可能性。

這有別於傳統(tǒng)行業(yè)，往往以老式的資產(chǎn)淨(jìng)值思維去看，便相當(dāng)程度局限於可想像空間。是的，資產(chǎn)淨(jìng)值有實(shí)數(shù)可計(jì)，偏離多少則有那麼一點(diǎn)的上漲空間，否則便又打回原形。這一點(diǎn)見諸近十年的美股與港股差距，顯而易見。

平衡追逐增長之下，同時(shí)要承受風(fēng)險(xiǎn)，自然講求整體資產(chǎn)配置的比例，這一點(diǎn)比起單純猜想哪個資產(chǎn)類別或哪隻個股跑出，其實(shí)更影響長遠(yuǎn)回報(bào)增長。

競爭者隨時(shí)取而代之

值得留意的是，上周科技界有一重大突破，美國科技企業(yè)宣布成功開發(fā)了一套新的量子運(yùn)算芯片，速度遠(yuǎn)高於原本排名第一的超級電腦，馬上引起市場熱話，尤其對於加密貨幣的挖掘，甚至晶片業(yè)的發(fā)展，都有潛在的影響。

相關(guān)影響未必馬上出現(xiàn)，起碼不是中短期內(nèi)的事，因?yàn)橄嚓P(guān)的技術(shù)門檻極高，故此對於上述相關(guān)資產(chǎn)價(jià)格，不能說完全沒有打擊。

無論如何投資者要留意，關(guān)於技術(shù)這一回事，眼前以為不可能的在不久將來有機(jī)會變成可能，甚至是人人唾手可得的基本要求，這一點(diǎn)在歷史上不斷發(fā)生，挑戰(zhàn)者和競爭者隨時(shí)取而代之。

資產(chǎn)配置比例至為重要

即使大家如何看好這些新興的資產(chǎn)類別，必須保持敬畏心，隨著技術(shù)一直進(jìn)步，原本看來純粹因?yàn)楣?yīng)而大漲的，轉(zhuǎn)眼間可能變得不值錢，這一點(diǎn)在歷史上亦隨處可見。此之所以，正如上文所述，對於長遠(yuǎn)回報(bào)而言，資產(chǎn)配置的比例是至為重要。

（權(quán)益披露：本人為證監(jiān)會持牌人士，本人或本人之聯(lián)繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

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